面对沈南鹏的质疑，企鹅公司总裁刘炽平不慌不忙地接过了话头，他的语气同样专业而冷静：
“沈总，您说的固然有道理。但咱们都是做投资出身的，都明白一个道理。”
“一级市场未上市公司的估值，尤其是高成长性企业的估值，本身存在一定的市场预期和泡沫成分。”
他拿起一份数据，有针对性地反驳道：
“根据我们详细的尽职调查，人人网自创立以来，累计融资金额并未超过20亿人民币。”
“在短短约一年的时间内，企鹅愿意以80亿的估值进行收购，这意味着早期投资者的回报已经非常丰厚。”
“对于红杉这样的顶级投资机构而言，在当前的市场环境下，一年左右获得数倍的投资回报，难道还不是一个令人满意的成绩吗？”
刘炽平的反驳同样有理有据，直接将争论的焦点从“战略溢价”拉回到了“投资成本与回报”这个更基础的商业逻辑上。
谈判刚一开场，双方就在最核心的估值基准问题上展开了激烈的交锋，会场内的气氛瞬间变得紧张起来。
“满足？”
沈南鹏听到刘炽平这番带着几分得了便宜还卖乖意味的话，不由得发出一声轻哼，语气中带着明显的不悦和强硬。
“刘总，您这话说的，怕不是在开玩笑吧？”
他身体微微前倾，目光锐利地扫过企鹅方众人，声音提高了几分：
“人人网现在是国内实名制社交网站领域无可争议的绝对龙头，它的平台价值、用户价值和品牌价值，你们企鹅公司难道会不清楚？”
“现在开出这么一个80亿人民币的报价，与其说是诚意，不如说更像是一种侮辱性报价。”
“难道贵公司是觉得我们没有其他选择，或者并不真心想促成这次交易吗？”
沈南鹏的愤怒是有理由的。
他之前已经明确提示过人人网上轮融资的估值基准，而企鹅方在战略性收购的背景下，不仅没有给出溢价，反而开出低于基准的价格，这在他看来既不符合商业惯例，也缺乏尊重。
眼见沈南鹏反应激烈，气氛有些僵持，小马哥知道己方试探性的低价策略已经达到了目的，也摸到了对方的底线。
他适时地出面，脸上带着缓和的笑容，开始扮演白脸的角色。
“沈总，您先别激动。”
小马哥语气平和地打断道。
“企鹅对于收购人人网，是抱有极大诚意的。我们充分认可人人网在社交领域的领导地位和巨大价值。”
他略作停顿，抛出了新的方案：
“这样吧，我们尊重上一轮融资的估值基准。企鹅公司愿意以100亿人民币的整体估值进行收购。”
他具体说明了支付方式：“收购对价拟定为25亿人民币的现金，加上价值75亿人民币的等值企鹅公司股票。您看这个方案如何？”
小马哥的这个新报价一出，会议室内的气氛顿时为之一变。
人人网这边的投资方代表们，包括沈南鹏和熊晓鸽等人，开始低声交换意见。
平心而论，以100亿的估值退出，对于他们这些早期投资者来说，回报率已经相当可观。
刘炽平刚才的话虽然不中听，但确实点出了一个现实。
未上市公司的估值存在泡沫和不确定性，下一次融资能否维持或超越这个估值仍是未知数。
能够通过并购，以企鹅公司这种高流动性、蓝筹股的股票作为对价实现退出，无疑是一个风险极低、收益锁定的优质方案。
因此，部分投资人脸上已经露出了倾向于接受的表情。
然而，就在众人以为价格谈判即将尘埃落定时，一个声音打破了短暂的平静。
开口的是从会议开始就几乎保持沉默的人人网CEO张帆。
张帆的目光复杂地望向小马哥，眼神中交织着不甘、无奈和一丝不易察觉的落寞。
他缓缓开口道：“马总，刘总，关于估值和交易对价，我相信股东们会做出专业的判断。”
“但是，作为人人网的创始人和管理者，我有一个问题，或者说一个条件……”
他深吸一口气，语气变得坚定：
“如果交易最终达成，人人网品牌和团队的独立性如何保障？现有员工的安置和发展空间是怎样的？”
“我们倾注心血打造的产品和社区文化，能否在企鹅的体系内得到延续和尊重？”
张帆的这番话，将谈判从纯粹的数字博弈，拉回到了对企业未来、对团队和用户责任的层面。
这显然不是一个可以轻易用“诚意”二字简单回答的问题，也预示着这场收购谈判，除了金钱之外，还有更复杂的情感和战略因素需要考量。
会议室内的气氛再次变得安静，所有人的目光都聚焦在小马哥身上。
大家心里都清楚，面对张帆提出的关于公司未来、团队和品牌的核心关切，只有作为企鹅公司最高决策者的小马哥，才有资格和能力给出权威且可信的承诺。
小马哥感受到了众人注视的目光，他并没有急于回答，而是略微沉思了片刻，组织好语言后，才用诚恳而郑重的语气看向张帆说道：“
张总，您提出的这些顾虑，我非常理解，这关乎到一家公司的传承和许多人的未来。”
“在来此之前，我们内部也确实对收购成功后的人人网整合问题，进行过初步的探讨。”
他条理清晰地阐述道：
“首先，关于团队稳定性的问题。企鹅公司可以在此承诺，在收购完成后的至少六个月内，不会对人人网的现有团队进行任何非绩效原因的裁员。我们会有一个平稳的过渡期，来评估和融合。”
“其次，关于您个人的安排。”
小马哥的目光直视张帆，语气真诚。
“我们诚挚地邀请您，在交易完成后能够加入企鹅公司，继续全面负责人人网业务板块的运营和管理。我们相信，没有人比您更了解人人网。”
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