《案例分享七》
春分已过，昼长夜短。嘎田工作室里，傍晚的余晖透过百叶窗，在地板上投下温暖的光斑。他正仔细整理着一份特殊的文档——这不是某家公司的财报，而是一份历时数年的投资组合记录。
今晚，他将要通过一个完整的组合案例，向粉丝们展示如何将抽象的组合管理理论，应用于真实且多变的市场环境中。他知道，再精妙的道理，若没有真实故事的承载，都难以深入人心。
直播开始，嘎田没有急于讲解，而是先展示了一张虚拟的、代表不同资产类别的色块图。
朋友们，晚上好。上一章我们搭建了组合管理的理论框架，就像学会了足球的阵型理论。今晚，我想带大家看一场完整的比赛录像，看看一个精心布置的阵型，在真实的赛场上是如何应对不同战况的。
他稍作停顿，营造出悬念。
这个故事的主角，不是某一只股票，而是一个完整的投资组合。为了方便叙述，我们称这个虚拟的组合为致远一号。它不属于我，也不属于任何特定个人，而是综合了许多成功投资者的经验，是一个为展示组合管理精髓而构建的教学模型
我们的故事开始于2018年初。嘎田的语调带着回忆的质感，将听众拉回到那个特定的市场节点。
当时的市场环境是怎样的？经过2017年的漂亮50行情，许多白马股估值已不低，同时，金融去杠杆的政策持续推进，国际贸易环境开始显现出不确定性。市场情绪从乐观转向谨慎，波动明显加大。
在这样的背景下，致远一号设立了。它的投资目标是：在控制回撤的前提下，实现资产的长期稳健增值，追求年化10-15%的收益率。它的风险偏好定义为稳健偏积极
接着，嘎田开始详细拆解致远一号在起点时的初始资产配置：
基于上述目标和风险偏好，组合经理做出了如下战略部署：
50% 权益类资产（前锋与中场）： 这是组合的进攻力量，但相较于极度积极的组合（可能配置70-80%），这个比例体现了对市场潜在风险的警惕。
30% 固定收益类资产（后卫）： 主要配置于高信用等级的国债和金融债基金，提供稳定的利息收入，并作为股市下跌时的缓冲垫。
20% 现金及货币基金（门将）： 保持较高的流动性，不仅为了应对意外开支，更重要的是，准备在市场出现极端低估机会时，有充足的入场。
在确定了这三大类的比例后，更精细的分散化开始了。嘎田深入了一步，
在50%的权益仓位内部，又进行了细分：
25% 稳健蓝筹（中场核心）： 配置于金融、消费、公用事业等行业的龙头公司，这些公司盈利稳定，股息率较高，是组合的压舱石。
15% 成长股（前锋）： 精选了当时在新能源、半导体、生物医药等新兴领域的潜力公司，虽然波动大，但提供了组合向上的弹性。
10% 港股及美股ETF（侧翼）： 适度分散至海外市场，主要是为了规避单一市场的系统性风险，并捕捉部分A股没有的优质科技公司机会。
这个精心构建的组合，很快迎来了第一次严峻考验——2018年的单边熊市。嘎田的声音变得凝重。
这一年，在内去杠杆、外有贸易摩擦的双重压力下，A股市场大幅下跌，主要指数跌幅超过30%。
此时，致远一号的表现如何？他设问后，给出了答案，由于提前降低了权益仓位（仅50%），并配置了30%的债券，组合的回撤幅度被有效控制在了15%左右。虽然也承受了损失，但远小于市场整体跌幅。更重要的是，债券部分的稳健表现和股息收入，提供了心理慰藉和现金流，使得组合经理能够坚持既定的策略，没有在恐慌中割肉。
而且，那20%的现金，开始显现出价值。嘎田强调，在市场一片悲观、估值极具吸引力的第四季度，组合经理严格执行纪律，分批用现金买入了那些被错杀的优质公司，相当于在低位进行了再平衡，为未来的反弹埋下了种子。
考验接踵而至，市场环境迅速切换。进入2019-2020年初，市场迎来修复性上涨，并在疫情冲击后，因全球大放水而走向结构性牛市。
致远一号如何应对？嘎田继续推演，在2019年市场确认趋势转好后，组合经理微调了结构，略微提升了成长股的比例，分享了科技、消费、医药等板块的上涨。但由于组合本身具备均衡特性，它没有完全复制那些押注单一热门赛道的高波动组合的走势，上涨得相对平缓，但步伐稳健。
特别值得一提的是2020年疫情初期的暴跌。嘎田着重说道，由于组合始终保有防御性资产（债券和现金），并且在2018年熊市中积累了应对经验，这次短期冲击并未引发恐慌性抛售。反而，利用暴跌，再次进行了再平衡操作。
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