书接上回。当加代的“凤凰涅盘”计划，以其宏大的构想和严密的逻辑，赢得了国家顶层战略设计者宁先生的初步认可后，一场更凶险、更隐蔽的战争，才刚刚拉开序幕。那些在公开论坛上失利的“旧势力”，并未就此罢休。他们将战场，从舆论的广场，转移到了决策的密室。一场针对加代改革方案核心——“千亿母基金”的、关于“风险”与“合规”的绞杀，在无声中悄然展开。
1997年，北京。
加代的“凤凰涅盘”计划，如同一台精密的机器，开始进入零件组装阶段。其中最核心的引擎，便是那个千亿规模的“东北结构调整与产业升级母基金（Fund of Funds）”。根据左帅的设计，这个母基金将作为杠杆，吸引包括国家开发银行、国际主权财富基金、以及“兄弟资本”自有资金在内的多方资本，共同构成一个庞大的资本池。
然而，就在第一笔来自国开行的百亿级启动资金即将到位的前夕，一份由“国家重点骨干企业联合会”主席、北方重工集团董事长王长庚联名签署的《关于“东北母基金”金融风险的评估报告》，被递交到了所有相关的金融监管部门和决策机构。
王长庚，这位在东北工业体系中浸淫了四十年的“老帅”，是体制内最坚定的保守派。他将加代视为企图“肢解”国有资产的“门口的野蛮人”，必欲除之而后快。
这份报告，由王长庚背后顶级的体制内专家团队撰写，其攻击角度之刁钻、手法之专业，堪称致命。
第一，攻击风险模型。报告指出，“兄弟资本”设计的母基金结构，过于依赖市场化的子基金进行投资决策，缺乏国家层面的“宏观调控”和“风险兜底”机制。一旦市场出现系统性风险，将可能导致国有资本的巨大损失。
第二，攻击法律合规。报告抓住基金计划引入“境外LP（有限合伙人）”这一点，质疑其在现行外汇管制和国有资产管理条例下，存在“跨境套利”和“变相导致国有资产流失”的法律风险。
第三，攻击人才储备。**报告暗示，“兄弟资本”团队过于年轻，并已在金融圈内散布言论，称该项目政治风险极高，导致多家原已达成初步意向的国际顶级基金管理人，开始持观望态度。
这三板斧，招招都打在要害。它没有进行任何道德评判，而是完全站在“国家利益”和“金融安全”的角度，对加代的方案，进行了一次看似“善意”的、却是毁灭性的“专业狙击”。
一时间，国开行的资金被暂缓，监管部门要求“兄弟资本”就报告中提出的风险点，做出进一步的澄清和说明。整个“凤凰涅盘”计划，在启动之前，就面临着搁浅的巨大风险。
“兄弟资本”北京总部，气氛压抑。
“王长庚这一招，是典型的‘拖刀计’。”乔巴在白板上画出了对方的攻击路径，“他知道在战略层面无法否定我们，就转而在战术执行层面，用‘合规’和‘风险’这两个无法被证伪的‘紧箍咒’，来无限期地拖延、消耗我们，最终让整个计划不了了之。”
“他成功了。”左帅的脸色同样难看，“银行和监管部门的态度已经很明确：在这些‘风险’被彻底解决之前，他们不会放行一分钱。而这些所谓的‘风险’，在现有的框架下，几乎是无解的。”
所有人都看向了加代。
加代静静地听完，没有愤怒，也没有焦虑。他走到窗边，看着北京城灰色的天空，许久，才缓缓开口。
“一个系统，如果能被轻易地攻击，那只能说明，这个系统本身，就不够完美。”
他转过身，眼中闪烁着一种近乎残酷的冷静光芒。
“王长庚不是在攻击我们。他是在免费地，为我们做一次最严格的‘压力测试’。他指出的每一个‘风险点’，都将成为我们新方案的‘进化点’。他想‘杀死’这个计划，而我们，要感谢他，让他帮助我们，创造一个更伟大的计划。”
一场更高维度的“反绞杀”，在加代的亲自指挥下，立刻展开。
**第一步：金融结构的“升维打击”。**
面对银行对“风险兜底”的疑虑，左帅和新加入的苏清团队，在三天之内，设计出了一套颠覆当时所有人想象的“结构化金融”方案。
他们将母基金的资本，拆分为三个层级：
1. “优先A级”：他们不参与具体投资，只享受每年6%的固定回报，并由“兄弟资本”以其全部资产，提供“无限连带责任担保”。
2. 优先B级”：他们享受“优先A级”分配后的剩余收益，并拥有对重大风险决策的“一票否决权”。
3. “普通级（劣后级）”：由“兄弟资本”自有资金和愿意承担高风险的GP团队构成。他们承担基金的所有初期亏损风险，但在基金获得超额收益时，将获得大部分的利润分成（Carry）。
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